云天化立足传统业务 向新材料和农化服务转型

    慧聪化工网讯：一、事件概述

    近期赴公司调研了解公司化肥传统业务、锂电隔膜业务的经营情况。

    二、分析与判断

    锂电隔膜需求增长迅猛，子公司产能继续扩张2015年国内新能源汽车销量达到34万辆，同比增长350%，中汽协预测2016年国内新能车销量将达70万辆，保守估计至至2020年新能车复合增长率不低于40%。新能源汽车销量增长将带动动力锂电需求，进而带动隔膜迅猛增长。

    公司持有子公司纽米科技88.7%的股份，该子公司目前已在重庆建成两条锂离子电池隔膜湿法生产线，合计产能5000万┫，产能利用率90%，年产量4500万┫，良品率约80%;昆明两条干法(三层复合双拉隔膜)隔膜，合计产能3000万┫，由于工艺技术的不断改进，目前单线1500万┫的设计产能实际产量可达2000万┫;目前新建两条生产线合计产能为6000万┫，预计2016年下半年投产、无需技改实际产量也可达到7500万┫，届时总产能达到14000万┫，总产量16000万┫;另有两条涂布隔膜生产线，年生产规模500万┫。

    成立合资公司拓展线下渠道，向农化服务商和农资电商转型升级公司与村村乐、云农科技签订《合作框架协议》，拟联合出资2000万成立合资公司，依托公司自身的化肥农化资源、村村乐的线下资源以及云农科技的化肥综合解决方案服务资源，建立化肥电商平台、O2O物流体系和农化信息服务信息体系平台。公司立足传统化肥业务，借助村村乐60多万个村庄站点的线下资源拓展营销渠道，有利于提高公司盈利能力，符合公司向电子商务、物流、农化服务业务转型升级的战略需求。

    引入战略投资者，优化磷肥产业链2016年初公司以8.24元/股定增价格引入以化作为战略投资者，并建立合资企业覆盖磷产业上下游，实现产品、市场资源的优化整合和配置，消化过剩产能，同时引入高附加值磷化工产品的技术、生产和管理经验，提高公司长期可持续的盈利能力。

    三、盈利预测与投资建议:

    预计16-18年EPS为0.16、0.38、0.60元，当前股价对应PE为62、28和18倍。看好公司立足传统磷肥业务的转型升级，首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。   

责任编辑：安朋伟